債券牛引發(fā)債基火 機(jī)構(gòu)提示短期波動風(fēng)險

近期，債券基金正受到市場資金的熱捧，“爆款”產(chǎn)品頻頻出現(xiàn)。

據(jù)上海證券報記者統(tǒng)計(jì)，3月以來截至22日，新發(fā)債券基金規(guī)模已突破900億元，占新發(fā)基金總規(guī)模的76.1%，多只產(chǎn)品募集金額達(dá)到或接近80億元規(guī)模上限。

這背后受到今年以來債券市場延續(xù)牛市行情的影響。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日，10年期國債期貨主力合約今年漲幅近1%，并曾于3月7日沖上歷史最高點(diǎn)104.44元；10年期國債活躍券收益率從年初的2.55%大幅下行22個基點(diǎn)至2.33%，期間一度到達(dá)2.2675%創(chuàng)下歷史新低。

隨著債券市場收益率來到歷史低位，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為后續(xù)市場波動或加大，在長端交易擁擠及信用利差收窄的背景下，將考慮縮短久期以作防守之勢。

“爆款”債券基金頻現(xiàn)

今年以來，在市場降息預(yù)期、貨幣供應(yīng)寬松、機(jī)構(gòu)配債力度偏強(qiáng)等多因素共同影響下，債券收益率持續(xù)走低，債券市場熱度空前。

在債券市場上漲的背景下，3月以來，債券基金銷售市場火熱。具體來看，易方達(dá)基金近日公告稱，決定將易方達(dá)中債0-3年政金債指數(shù)基金募集截止日期提前至3月18日。相關(guān)基金公告顯示，該基金于3月20日成立，募集規(guī)模達(dá)79.9億元，逼近80億元的募資上限。

這并非是近期唯一的規(guī)模逼近80億元的債券基金。3月14日，國投瑞銀基金旗下的國投瑞銀啟源利率債債券基金也以79.9億元的募集規(guī)模成立。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日，3月共有4只債券基金發(fā)行規(guī)模在70億元以上，發(fā)行規(guī)模在50億元以上的債券基金共9只。

針對當(dāng)前債券基金銷售的火熱，德邦基金認(rèn)為，這或因受到低利率環(huán)境、市場整體風(fēng)險偏好降低、貨幣政策寬松以及信用債市場發(fā)展的綜合影響。

首先，儲蓄率的回升，疊加銀行存款利率不斷下行，導(dǎo)致債券基金成為對投資者來說較好的投資替代品；其次，市場風(fēng)險偏好降低背景下，投資者更傾向于尋求穩(wěn)健的投資渠道，債券基金尤其是投資于高信用評級債券的基金，被視為相對安全的投資選擇。

德邦基金還認(rèn)為，寬松的貨幣政策增加了市場流動性，使得債券基金的吸引力增強(qiáng)。此外，隨著信用債市場的發(fā)展和完善，投資者對信用債的認(rèn)知和接受度提高，債券基金作為投資信用債的工具，受到了投資者青睞。

中長期純債基金更受青睞

在近期的債券基金發(fā)行熱潮中，中長期純債型基金和政金債指數(shù)基金成為“爆款”主力。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日，3月以來共有36只債券基金成立，其中中長期純債基金17只，接近發(fā)行總數(shù)的一半；被動指數(shù)型債券基金8只，以政金債指數(shù)基金為主。

具體而言，除易方達(dá)中債0-3年政金債指數(shù)基金外，招商中債0-3年政金債指數(shù)基金、海富通中債0-2年政金債和惠升中債7-10年政金債指數(shù)基金首募規(guī)模分別達(dá)75.7億元、65.1億元和54億元。

“今年以來，在多因素共振下債券基金表現(xiàn)亮眼，而中長期債基由于久期偏長的特點(diǎn)，對利率的變動相對更加敏感，在利率下降的過程中能帶來更大的收益彈性，近半年以來漲幅超5%的債券基金中，中長期債券基金的占比超過一半，能較好兼顧風(fēng)險與回報率的訴求。”德邦基金一位研究員表示。

而政金債指數(shù)基金投資者以機(jī)構(gòu)為主，“走紅”背后或是其在資本新規(guī)落地后零資本占用的特征，承接了貨幣基金的外溢規(guī)模，一定程度上推升了機(jī)構(gòu)的配置力度。

波動增加，機(jī)構(gòu)縮短久期保持防守

實(shí)際上，當(dāng)前“債牛”的持續(xù)時間和上升強(qiáng)度已超過許多投資者的預(yù)期，債市“狂飆”的態(tài)勢于近期有所收斂。有機(jī)構(gòu)表示，后續(xù)債券市場波動性或增強(qiáng)，投資者在當(dāng)前時點(diǎn)應(yīng)保持理性。與此同時，縮短久期也成為多個機(jī)構(gòu)的共識。

在廣發(fā)基金債券投資部總經(jīng)理助理方抗看來，當(dāng)前債券市場利率已處于歷史低位，隨著債券資產(chǎn)交易熱度的提高，未來利率出現(xiàn)波動的概率在增加，但大幅上行空間有限?！霸谶@種環(huán)境中，首先要做好防守，同時尋找調(diào)整之后比較合適的配置時機(jī)。我會選擇壓縮組合信用債券的久期，以較短期限信用債作為底倉，并將波動較大的長端利率債作為交易品種?！彼f。

某公募的一位固收基金經(jīng)理表示：“據(jù)我們測算，目前信用債市場中，短債、中短債和長債市場平均久期分別為0.7年、1.2年和2.2年，而我們在久期策略上相較市場平均水平均有所縮短。我們希望通過犧牲一點(diǎn)收益，以平衡市場的波動?！?/p>

中歐基金表示，從目前市場來看，長期債券對于經(jīng)濟(jì)基本面、貨幣寬松預(yù)期、資產(chǎn)供需格局等因素的定價已較為充分，長端到期收益率進(jìn)一步大幅下行的概率和空間或有限，但短期可能會存在擾動。在債券市場后續(xù)波動或?qū)⒓哟蟮那闆r下，投資者宜以更加理性的態(tài)度看待當(dāng)前的市場機(jī)會和風(fēng)險。